公司债触礁

公司债"触礁"

部分行业盈利能力的大幅下滑导致公司债面临停牌乃至暂停交易的危机。上周三，珠海中富向深交所申请，将12中富01债临时停牌。目前，华锐风电、天威保变和南钢股份发行的公司债都处于或被停牌的悬崖边。　　珠海中富首先倒下　　业绩地雷引燃了这轮公司债的危机。国信证券分析师董德志估计，除深交所12中富01债外，目前上交所公司债中，华锐风电发行的11华锐01债、11华锐02债、天威保变发行的11天威债、南钢股份发行的11南钢债预计公司由于连续两年亏损，债券有被暂停交易的风险。　　珠海中富节前发布公告，预计连续两年亏损，公司债券可能暂停上市。　　两往后，公司又迅即发布2013年事迹修正方案，因提高资产减值损失计提范围，净利润预亏金额便由此前的3.6亿元至4.5亿元，大幅增加至10.8亿元至11.7亿元。　　但此进程中，12中富01债蹊跷地停牌时间却引发市场关注。根据深交所债券上市的相关规定，自发行人表露第二个经审计的连续亏损年报后，交易所对债券实行临时停牌，并在15个交易日内决定是否是暂停债券上市交易；做出暂停上市交易决定的，债券继续停牌一天并于次1交易日起继续交易40个交易日。　　这意味着，公司债丧失流动性应该是在年报表露以后，并且还有40个交易日的时间，而在年报表露之前公司债还会有一定的流动性。　　但是珠海中富临时停牌却产生在年报表露之前，这可能与深交所要求发行人严格执行债券上市交易规则有关。　　根据相干规则，当公共媒体中出现可能导致债券信誉评级产生重大变化、对还本付息产生重大影响、对债券及其衍生品种交易价格产生重大影响的信息时，发行人应向交易所申请停牌，直至按规定发布相干公告后才可复牌交易。　　从12中富01债的停牌情况来看，如果未来这些规则被严格执行，将会使得债券的流动性风险更难以预测，尤其是那些存在问题债券，信誉评级产生重大变化的可能性、还本付息的不确定性、价格变动幅度情况，都有可能成为被临时停牌的缘由，从而导致流动性风险提早出现。　　对珠海中富半路"改口"，突然多计提了资产减值损失，董德志认为，大额计提资产减值损失好比给公司业绩"洗澡"，来年公司负担相对会减轻，上市公司出于保壳推敲常常采取类似手段。　　即使不推敲资产减值因素，珠海中富盈利状态仍然没有好转，预计2013年不含资产减值损失的亏损为3.6亿元至4.5亿元，较2012年1.81亿元的赤字增长1倍以上。　　类似情况此前也在11超日债上产生过，*ST超日在公司债暂停交易前也曾大幅计提资产减值、向下修正盈利，但其后并未能扭亏，公司债面临终止上市风险。　　弱势板块再遭打击　　与2013年唯一*ST超日发行的11超日债被暂停交易不同，2014年或将演绎公司债停牌的"连环风波"。　　目前，新能源板块已堕入泥潭，天威保变和华锐风电极有可能步*ST超日的后尘，成为另外两家被ST的公司，因此11华锐01债、11华锐02债和11天威债在2013年年报公布后也将被暂停交易。　　虽然2013年新能源行业的经营环境有所好转，但由于积重难返，天威保变控股新能源企业基本处于停产状态，告期内计提大额资产减值准备。天威保变预计，2013年的亏损将到达52亿元，很有可能成为2013年年报中的"亏损王"。　　曾风光一时的华锐风电一样难逃连续两年赤字的噩运。截至2013年第三季度，华锐风电亏损6.99亿元，而公司预计去年第四季度亏损继续加重，全年亏损可能到达30亿元。而亏损爆发式增长的缘由除计提坏账准备增加和经营本钱增加外，华锐风电自查表露2011年度会计过失后，被中国证监会立案调查，面临潜伏的行政处罚和索赔，对有关预计负债进行了计提，因此对公司2013年事迹也产生了重大影响。　　加上2012年5.83亿元的亏损，华锐风电一样面临披星戴帽和公司债停止交易的命运。　　除新能源板块外，钢铁类上市公司中的南钢股份一样命运多舛，与安阳钢铁、马钢股份等公司成功"上岸"不同，南钢股份预计2013年仍未扭亏，亏损将到达6.3亿元，11南钢债将成为又一只被暂停交易的公司债。　　固然，沪深交易所暂停乃至终止债券上市交易其实不意味着投资者血本无归，债券持有人可以同通过邮寄方式实现债券回售。　　以在深交所上市的企业债08湘有色为例，根据回售办法，持有原深交所上市债券未托管到中央国债登记结算有限公司的个人投资者，可将持有的债券全部或儿童白癜风部分回售给发行人，在回售登记期内向发行人提出回售申请。　　公司债大规模发行后，风险日趋暴露，一旦发行方业绩急转直下，不但债券暂停交易而带来的流动性风险接连出现，违约风险乃至也近在咫尺。业绩仍然是公司债市场发展过治白癜风哪家医院好程中不可绕行的关卡。

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