3年期央票利率意外下滑政策松动料想或空欢

3年期央票利率意外下滑政策松动料想或空欢喜

央行连续两周发行200亿元3年期央票，中标利率10月20日小跌1白癜风能完全治好吗个基点。央行"首肯"3年期央票下行，引发政策松动料想，但其实是配置需求较大导致的市场化结果，不宜过分解读。中国人民银行10月20日公然市场操作结果公告显示，央行20日上午发行200亿元3年期央票，中标利率3.96，较上周下行1个基点，为15个月来首次着落。央行本日还发行10亿元3个月期央票，参考收益率3.1618，已连续9周落在该水平上。央行本日未进行正回购操作。市场需求虽强劲，3年期央票发行利率下滑仍属意外。根据此前安排，央行一般都是隔周发行3年期央票。本周是今年重启3年期品种后的首次连周发行，上周央行时隔近两个月后重启3年期央票发行，发行量较前次放大20倍至200亿元，显示债市的延续向好支持机构需求。目前3年期央白癜风医治最好医院票1二级市场收益率水平接近，加上政策面淡静，市场此前多预期中标利率会继续持稳在3.97。相对其他期限央票，3月期央票的配置需求较少，1二级市场利差倒挂较大，因此压抑其发行量，较上期的70亿元大幅萎缩。央行"首肯"3年期央票利率下行，惹政策放松猜疑。在债市近期暖势及机构需求强劲下，公然市场3年期央票发行利率逾15个月来首次着落，虽然降幅仅1个基点，但作为市场利率风向标，获央行"首肯"下行，货币政策初现放松苗头的料想顿起。受此乐观预期带动，本日央票、金融债等利率品种普跌个基点。3年期央票利率下调同时还影响到了新债招标，进出口行20日发行的3年期金融债中标利率4.04，5年期金融债中标利率4.10，均大幅低于此前的预测均值。理性分析，3年期央票利率下调其实更多是出于供需的关系，是二级市场带动一级市场，并不能直接表明央行有放松政策的意图。而且，在央票品种系列中，1年期央票是指标利率，其下行或上行变动常常是央行降息或加息的先行信号，而其他品种央票均非指标利率。由于通胀依然高企，近期作为指标利率的1年期央票利率不会下行，短期内降息的可能性很小。3年期央票不是指标利率，与基准利率的关系其实不十分对应，它不预示降息，不过，仍可以视为"微调"信号，本周公然市场结果既转达了货币政策偏紧基调不变的意图，也释放了允许在局部领域小幅松动的信号。从目前市场对3年期央票需求来看，200亿元的发行量略显不足，而央行控制发行范围的同时调低利率，主要目的还是为了放松。如果未来市场需求仍然较大，不排除3年期央票收益率还可能继续下行。本周公然市场到期资金为990亿元，央行18日已发行100亿元1年期年股票和600亿元7天正回购、300亿元28天正回购。因此，本周净回笼资金220亿元，净回笼量较上周增加130亿元。本日资金面总体上仍保持相对宽松状态，虽然回购利率大多走高，但主要受开盘数笔偏高的成交带动，多数机构依然以出资金为主。整体而言，3年期央票发行利率意外走低，市场不宜过分解读，仅凭一次央票发行就下定论为时过早，投资者还需要关注下周央票发行利率能否延续跌势，和其他政策面的信号。不过，它仍有助于拓展二级市场收益率曲线的下行空间。

转载请注明：http://www.gmnmc.com/mfyf/640.html